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技术面初探

年末重要事件频发但短期难做方向选择
从11月中旬开始,市场整体展开了一轮调整,上证指数再度回到3300关口附近,目前指数围绕着3300关口上下反复震荡,而在11月15日的文章《长期利好无奈资金短期掣肘年末前后有一次大级别回调风险》,我们已经提前对这轮调整做出了预判,目前看基本符合预期,而市场的再度走弱,也使得市场迷茫的气氛再度蔓延,白马股再度走高,市场的抱团避险的情绪抬升。消息上年末大事件不断,美国税改推进进程超市场预期,刚刚结束的中央经济工作会议也释放了更多信号,这些会对目前的A股市场带来什么样的影响,我们的看法如下。
美国税改叠加加息周期A股资金面或继续受压
北京时间12月21日凌晨左右消息,美国国会众议院于当地时间周三重新投票,以224-201的投票结果顺利通过了最终版税改法案,至此,美国税改立法的进程已经基本尘埃落定,接近尾声,仅仅剩下总统签字、立法,而以目前的进程来看,这次美国税改主要有两方面超出了国内之前的普遍预期,第一是对于最终立法的时间略超预期,之前市场普遍存在三种预期,一种是乐观的预计在年内能否基本走完上面几步,一种是相对中性的要到明年一季度3月份左右能够基本走完,悲观的预期则是要到明年的下半年,而从目前事件的进展来看,今年年内最终版本通过已经问题不大。第二,是对税改方案的最终版本,因为两院税改版本在诸多方面存在着明显分歧,最受关注的一点是,企业税的内容中执行时间的争议:原来的参议院减税方案会推迟至2019年执行,且2025年后将不再减税,但从现在的最红版本,确定了将在2018年就开始实施,避免了延迟1年的可能,这也是略超之前国内很多机构的预期的。从税改对国内A股市场的影响来看,首先从资产价格的角度,美国从全球收缩流动性,会对资产价格造成冲击,自然也会对A股造成一定冲击,加上这次的税改落地迅速,明年将和加息叠加产生影响,不排除会使得美元回流美国的趋势加速,虽然目前国内在外汇管制上十分严格,但明年的压力显然会很大。从今年A股市场的资金面看已经是处于一个存量博弈的范围,明年A股会不会进入减量博弈,确实值得我们警惕。
中央经济工作会议继续强调重质,或推动市场结构演变
刚刚结束的中央经济工作会议的也是近期市场关注的焦点,这次经济工作会议反复强调“质量”二字,我们认为重质量就是这次中央经济工作会议的重中之重,第一,这次从中央经济会议强调我们的“经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段”;第二,在2018年经济工作重点要求发面,强调要“按照高质量发展的要求,统筹推进“五位一体”总体布局和协调推进“四个全面”战略布局,强调“推动质量变革、效率变革、动力变革”;第三,在重点工作方面这次经济工作会议强调“要围绕推动高质量发展,做好8项重点工作”,如“制造大国向制造强国转变”,“坚持质量兴农、绿色兴农”,“提高城市群质量,推进大中小城市网络化建设”等等。
而对照A股市场来看,今年的市场的主要风格就是二八分化,我们认为这主要因为两点,一个是因为今年监管持续加码,市场抱团避险的需求和情绪抬升,使得今年资金在超级白马股和金融权重中拥挤,第二是今年随着资本市场的逐步开放,市场的风格也受到国际资本市场的影响,由于A股的大市值公司较美股和港股存在一定的估值折价,A股向成熟市场迈进的趋势也促成了这样的风格变化。
但是随着今年金融权重和超级白马股的持续走高,明年的这样的估值优势将不复存在,而今年由于市场剧烈分化,很多市值500亿左右的标的也有较大跌幅,在今年的中央经济会议如此强调重视经济质量的前提下,我们看到了近期诸如芯片这样的反映一个国家核心竞争力的高科技板块的持续表现,明年资金或许会向一些中大市值的高科技板块龙头集聚是我们的一个猜想。
行情研判
图表一证综指技术图解
资料来源:弘业期货研究院
最后,从上证指数的技术走势来看,市场经过这轮回落再度回到了3300关口附近展开震荡争夺,市场短期缺乏明显的方向性,虽然国内外美国税改,中国经济工作会议事件密集,但内外对冲下,难以驱动大的波动,加上年底资金面趋紧的态势下,这里很快出现中期方向的可能不大,上证预计还要在3300附近做一段时间的盘整,如果这里能获得有效支撑,一月份或还能有震荡走高的行情出现。
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