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2019 5 14
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基本面解读

东方财富网

07-0113:06

德意志银行表示,尽管短期金价可能会适度下行,但该行建议投资者不要直接就做空黄金,原因有两个。

在美联储转鸽之后,6月黄金价格出现了令人印象深刻的反弹,6月累涨7.79%,涨逾100美元,创2016年6月份以来最大单月涨幅。

但是上周美联储主席鲍威尔在25日发表讲话时没有作出降息承诺,连美联储“大鸽派”布拉德都对一次降息50个基点表示异议,称“当前情况不需要降息50个基点”,黄金承压下跌。此外,相对强弱指标(RSI)如今达到78,也显示黄金早已进入超买区域,或面临回调。

德意志银行研究分析师Michael Hsueh指出,在这种情况下,很多投资者可能会选择抛出黄金。毕竟,黄金近期一度飙至1439美元/盎司的高位,这与2019年2月的反弹相似(当时黄金涨到1347美元/盎司)——在这两种情况下,现货黄金较公允价值的溢价都达到了16%的峰值,可能也会被视为卖出信号。从全球金融危机2008-09年的经验来看,黄金的溢价很难再继续上涨了,因为在2008-2009金价上涨的那一年中,现货金价较公允价值的溢价一直在7-16%之间循环,并没有超过那个区间。

但德意志银行表示,尽管短期金价可能会适度下行,但该行建议投资者不要直接就做空黄金,原因有两个。

首先,德银认为,由于目前美联储转鸽,现价黄金对公允价值的溢价有可能继续走高,并突破16%的峰值。由下图可知,在2017年12月和2018年8月黄金溢价短暂触碰低点之后,便迅速走高,且在高位维持了数月。德银同时还指出,在溢价峰值卖出比在底部买入更加危险。比如在2018年,若有投资者在2018年11月黄金溢价达到峰值时抛出黄金,随后必定是后悔不迭,因为金价在2019年1月之前从1220美元/盎司上涨到了1286美元。

此外,德银还细致观察了8月联邦基金期货与黄金走势的关系,发现只要7月份美联储降息25个基点,黄金便能大概率维持在1380美元/盎司水平附近。而如今8月联邦基金定价目前显示美联储将降息32个基点。也就是说,除非美联储推翻其鸽派立场,否则黄金预计不会大幅下跌。

世界黄金协会投资研究主管Juan Carlos Artigas也非常看好黄金,认为在当前市场风险和不确定性继续的环境中,黄金的持有成本也比较低,会继续吸引投资者。Artigas指出:

“回看短短一年的时间里,市场发生了多大的变化。去年市场还认为2019年美联储会加息,6个月前市场认为美联储会维持利率,而眼下市场却认为美联储在今年余下时间会降息。美联储不会让市场意外,因为他们不想造成不必要的波动。”

Artigas还表示,由于降息空间有限,各国央行甚至可能用一些特别的货币政策来避免衰退到来,这也会增加黄金的吸引力。


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