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2019 5 14
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基本面解读

来源:港澳 2019/07/01 09:48:05

    根据川普和记者的问答,1.中国同意立即购买美国农产品,换取美国暂缓对另外三千亿美元加税。2.华为问题要等到谈判有了进展再最后谈。目前美国不进一步限制对华为的关键元件供应。但是并不开禁之前实体名单确定威胁美国国家安全的条款。3.没有谈孟晚舟的事儿。4.已经加增的关税照旧。5.周二中美开始谈判。中国同意马上开始购买美国农产品换得美国不进一步贸易战升级。然后周二重开谈判。实际就是中国回到了五月份决裂时的原点。不同之处是增加了两千亿产品的关税。期间一个中国女记者提问川普目前如何定义中美关系,是伙伴还是竞争者还是对手还是敌人。川普没有正面回答。只是说,如果中国最终变得遵守规则,中国将是很好的战略伙伴。

    特朗普加税使得外部环境恶化,如果经济因此出现下行压力,预计国家或将加大宏观政策的逆周期调节力度,包括积极的货币、财政政策,以及推动制造业高质量发展和刺激消费等。

    与历史上牛市中的首轮调整期相比,本轮下跌幅度时间较短,不排除短期随谈判进程或仍有反复。05、08、13、16年市场由熊转牛右侧,首个调整期的市场下跌幅度在7.4%-11.6%不等,调整时长在1-2个月。

    在贸易战的不确定性重新成为市场核心矛盾的时候,资金面的小幅改善对市场来说难以提供足够的上行动力,因此,市场可能继续在当前中枢位置震荡。

    5月份以来,除节后第一天受到中美贸易问题影响出现大面积跳空下跌之外,整体未能脱离震荡形成趋势,反而逐步形成5月箱体震荡的上下限。短期看,基本面未有新的、分量足够大的多空因素刺激股指选择方向,因此5月下旬仍是箱体震荡格局。5月和6月份维持震荡磨底格局,接下来的时间需要警惕中美贸易问题再出新的政策和新闻构成扰动。

    短期反弹可能还有一定持续性,但也不宜预期过高。市场整体可能处在增长压力与政策发力的权衡之中。与今年年初的反弹相比,目前市场估值更高,中国政策发力空间比年初可能会略小;尽管外围降息概率比年初更高,但增长下行也更确定。综合来看,未来短期市场反弹的潜在空间可能大幅小于年初那波反弹。必须得承认,短期市场的预测不确定性较大。

    随着不确定因素边际改善和诸多利好因素慢慢叠加,市场情绪有所恢复,但由于市场最大的不确定性因素依然需要在月底进行判别,所以预计在此位置上直接一路高歌猛进的概率较小,短期可能盘整一段时间。

    中国人民银行货币政策委员会2019年第二季度(总第85次)例会指出,适时适度实施逆周期调节,加强宏观政策协调。稳健的货币政策要松紧适度,把好货币供给总闸门,不搞“大水漫灌”,保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速相匹配。货币政策的措辞发生微妙变化,意味着下一步货币政策调整的频率可能加大,但是不会出现“大水漫灌”。

    对于IH、IF来说,外资的影响不容忽视。一旦美股大跌、人民币汇率大幅贬值引发北上资金大幅外流,将对外资筹码相对集中的蓝筹股、白马股造成不利,从而给上证50和沪深300等大指数带来负面影响。

    周末G20峰会传来利好,中美双方表示在平等和相互尊重的基础上重启经贸磋商,美方表示不再对中国出口产品加征新的关税,上述超出市场普遍预期的利好,或将有效提振下周初市场风偏。同时在目前离岸人民币汇率收复6.80关口、融资融券余额稳步上行、市场短期流动性相对充裕的情况下,预计市场整体做多动能有望再度激活的概率较大,关注下周初成交量能的配合情况较为关键。周初市场大概率高开,在消化短期获利盘略有调整后,若沪港通北上资金仍为净流入、分时级别的成交量温和放大,日内可偏多思维应对,供参考。

    周五IF1907资金流出18.61亿,成交87016手,持仓减少8209手,期价上涨0.38%。市场整体处于较有吸引力区域,外资持续流入的大趋势不变。外部因素有所缓和,全球开启新一轮宽松周期背景下,国内进一步宽松的空间被打开,政策与盈利的角力有望催生秋季行情。周五股指走势较为平淡,早盘在3800一线争夺后尾盘重新回到3800之上,整体延续相对较强走势。近期重心不断上移,下周有望依托3800再次冲高,介时可多单跟随,3830之上有望突破新高。


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